Využívanie vlny AI čipov
TSMC je zmluvný výrobca polovodičov, čo znamená, že vlastní množstvo tovární na výrobu čipov pre rôzne polovodičové spoločnosti. Mnoho spoločností, ktoré navrhujú polovodiče, používa model bez vlastných výrobných kapacít (fabless model), pri ktorom zadávajú výrobu svojich čipov tretej strane, ako je TSMC.
Výstavba tovární je kapitálovo náročná a vysoké využitie kapacít je nevyhnutné pre ich ziskovosť. Pre mnohé polovodičové spoločnosti je preto jednoduchšie outsourcovať výrobu a sústrediť sa na svoje hlavné činnosti, teda návrh čipov.
TSMC sa stala najväčším výrobcom polovodičov na svete z hľadiska príjmov, pričom medzi svojich najväčších zákazníkov zahŕňa spoločnosti Apple a Nvidia. Podľa Statista má TSMC viac ako 60 % podiel na globálnom trhu polovodičových tovární a produkuje približne 90 % najpokročilejších čipov na svete.
TSMC pracuje na zvýšení kapacity
Vďaka svojej dominantnej pozícii v oblasti výroby čipov spoločnosť ťaží z dopytu po čipoch súvisiacich s umelou inteligenciou (AI), ako sú grafické procesory (GPU) od spoločnosti Nvidia, ktoré sa používajú na budovanie infraštruktúry pre prevádzku aplikácií umelej inteligencie. Dopyt po čipoch AI od Nvidie prevyšuje ponuku, a TSMC pracuje na zvýšení kapacity. Medzitým aj iné spoločnosti navrhujú svoje vlastné čipy pre AI, čo tiež prospieva TSMC.
Táto sila sa prejavila v druhom štvrťroku, keď príjmy TSMC vzrástli o viac ako 40 % medziročne a o viac ako 13 % sekvenčne.
Okrem budovania nových výrobných zariadení na uspokojenie budúceho dopytu TSMC tiež pracuje na prechode na výrobu technológie 2-nanometrových čipov. Zmenšovanie veľkosti čipov pomáha zvyšovať rýchlosť a znižovať spotrebu energie, pričom umožňuje TSMC umiestniť viac čipov na jeden „wafer“, čo znižuje náklady a zvyšuje kapacitu.
Spustenie výroby môže negatívne ovplyvniť hrubé marže
Existujú dohady, že Apple sa snaží zabezpečiť všetku kapacitu TSMC pre 2-nanometrovú technológiu, hoci spoločnosť uviedla, že všetci zákazníci prejavili záujem o túto technológiu. Aj keď počiatočné spustenie výroby môže negatívne ovplyvniť hrubé marže, spoločnosť očakáva, že dosiahne priemer rýchlejšie ako pri technológii 3-nanometrových čipov.
Spoločnosť tiež naznačila možnosť zvýšenia cien vzhľadom na hodnotu, ktorú poskytuje, a úspešnosť svojich zákazníkov, ako je Nvidia. Vzhľadom na súčasné obmedzenia kapacity a dominantný trhový podiel je spoločnosť v dobrej pozícii na dosiahnutie lepších cien.
Je TSMC dobrou investíciou?
TSMC sa nachádza na vlne dopytu po čipoch pre umelú inteligenciu a spoločnosť vyzerá dobre pripravená na prechod na 2-nanometrovú technológiu a pokračovanie v rozširovaní kapacity. Ak je technológia umelej inteligencie na začiatku svojej cesty, spoločnosť má pred sebou dlhodobý rastový potenciál.
Avšak, investícia do TSMC nesie aj určité riziká. Prvým je, že výroba čipov je podnik s vysokými fixnými nákladmi, takže ak spoločnosť postaví ďalšie továrne a budúci dopyt sa neuskutoční, môže to výrazne ovplyvniť ziskovosť pri nízkom využití týchto zariadení.
Spojené štáty tiež zvažujú prísnejšie obchodné obmedzenia pre čipy do Číny. To sa týka najmä pokročilejších čipov, a nie všetkých polovodičov. V druhom štvrťroku pochádzalo približne 16 % príjmov TSMC z Číny.
Existujú aj dlhodobé obavy z možnej invázie vzhľadom na umiestnenie spoločnosti, a komentáre bývalého prezidenta a súčasného prezidentského kandidáta Donalda Trumpa o tom, že Taiwan kradne americký polovodičový priemysel a musí platiť vyššiu cenu za svoju obranu. Vzhľadom na dôležitosť ostrova v polovodičovom priemysle by však bolo v najlepšom záujme USA a ich spojencov brániť Taiwan pred akýmkoľvek útokom, aby sa predišlo globálnej polovodičovej katastrofe.
Z hľadiska hodnotenia sa TSMC obchoduje s forwardovým pomerom ceny k zisku (P/E) pod 20 na základe odhadov analytikov pre rok 2025. Hoci existujú riziká, je to veľmi atraktívna hodnota vzhľadom na príležitosti, ktoré má spoločnosť pred sebou. Preto nedávny pokles je vhodnou príležitosťou na nákup akcií, keďže dlhodobé vyhliadky spoločnosti vyzerajú sľubne.
