články
02.11.23

Fed predlžuje pauzu pri zvyšovaní sadzieb, ale ponecháva si dvere otvorené

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell naznačil, že centrálna banka by mohla nateraz úrokové sadzby nemeniť, ale bol opatrný, aby nevylúčil ďalšie zvýšenie po tom, čo úradníci predĺžili pauzu vo zvyšovaní.

Jednohlasné hlasovanie

Úradníci jednomyseľne odhlasovali ponechanie sadzieb nezmenené na 22-ročnom maxime. „Výbor postupuje opatrne,“ povedal Powell počas tlačovej konferencie, kde nepovedal nič, čo by posunulo očakávania trhu, že úradníci v decembri nezvýšia sadzby.

Na septembrovom stretnutí predstaviteľov Fedu väčšina predpovedala ešte jedno zvýšenie sadzieb v tomto roku, avšak niektorí v posledných týždňoch hovorili, akoby opätovné zvyšovanie nechceli, pokiaľ ich k tomu neprinútia horšie ekonomické údaje, ako sa očakáva.

Powell zopakoval tento sentiment aj v stredu (1.11.2023)  opakovaným zdôrazňovaním toho, o koľko inflácia klesla, namiesto toho, aby zdôrazňoval nedávnu silu ekonomiky.

„Ak by chceli tento rok opäť zvýšiť, Powell by oveľa viac poukázal na riziko, že spotrebiteľské výdavky zvrátia pokrok, ktorý sme zaznamenali v oblasti inflácie,“ povedala Diane Swonk, hlavná ekonómka KPMG.

Stredajšie rozhodnutie Fedu prichádza v chúlostivej dobe pre finančné trhy, pretože 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice rýchlo vzrástol, takmer o 1 percentuálny bod, od júla, keď úradníci naposledy zvýšili sadzby. Potom zvýšili svoju referenčnú sadzbu federálnych fondov na rozpätie medzi 5,25 % a 5,5 %.

Nasleduje dlhšie obdobie bez zvýšenia?

Predstavitelia Fedu teraz preskočili zvýšenie sadzieb na dvoch po sebe nasledujúcich zasadnutiach, čím sa toto obdobie stalo najdlhším obdobím bez zvýšenia, odkedy v marci 2022 začali sadzby zvyšovať z takmer nuly. Odvtedy zvýšili sadzby najrýchlejším tempom za štyri desaťročia, aby bojovali proti vysokej inflácii.

Powellove komentáre v stredu naznačujú, že očakáva, že zvyšovanie sadzieb Fedu spolu s pokračujúcim procesom zmenšovania jeho portfólia aktív v hodnote 7,9 bilióna dolárov nakoniec spomalí ekonomiku, povedal Michael de Pass, globálny šéf obchodovania so sadzbami v Citadel Securities.

Úradníci sa snažia vyvážiť dve riziká. Nechcú prehnať zvyšovanie sadzieb, aby nespôsobili zbytočne prudký pokles. Taktiež nechcú dovoliť, aby sa inflácia znovu zrýchlila alebo aby sa ustálila na úrovniach výrazne nad ich 2% cieľom . „Tieto riziká sú bližšie k rovnováhe,“ povedal Powell. Pod tlakom, či Fed zvýšil sadzby na úroveň, ktorá by bola dostatočná na zníženie inflácie, povedal: „Nie sme si istí, že sme to neurobili, ale nie sme si istí, že áno.

Sadzby na stabilnej úrovni

Veľké otázky pre Fed sa sústreďujú na to, čo úradníci chcú vidieť v ekonomike a čo by bolo potrebné, aby dospeli k záveru, že sa pohybujú správnym alebo nesprávnym smerom. Pokračujúce spomaľovanie inflácie by im mohlo umožniť udržať sadzby na stabilnej úrovni, zatiaľ čo akékoľvek zrýchlenie cenových tlakov by ich mohlo viesť k opätovnému zvýšeniu.

Swonk povedala, že si myslela, že Fed bude budúci mesiac držať sadzby stabilné, pretože nebude k dispozícii dostatok ekonomických údajov, ktoré by presvedčili úradníkov, aby zmenili kurz. „Prestávka Fedu sa nerovná definitívnemu ukončeniu zvyšovania sadzieb, ale do decembra jednoducho nebudú mať informácie, ktoré na ich zvýšenie potrebujú“, povedala.

Hypotéky na 23-ročných maximách

Hypotéka s pevnou úrokovou sadzbou na 30 rokov sa v posledných týždňoch pohybovala bližšie k 8 % na 23-ročných maximách, čo napríklad brzdí nákupy domov .

Powell povedal, že tieto zlepšenia na strane ponuky by mohli umožniť, aby inflácia naďalej klesala, aj keď je hospodársky rast solídny, čo naznačuje, že silnejší rast nemusí byť pre Fed nevyhnutne problémom. „Máme pocit, že sme na ceste k väčšiemu pokroku, a je nevyhnutné, aby sme to urobili,“ povedal.

Miera, do akej vyššie náklady na pôžičky spomaľujú ekonomiku, závisí od toho, prečo rastú. Výnosy sa môžu zvýšiť, pretože investori očakávajú, že Fed bude musieť zvýšiť krátkodobé úrokové sadzby viac, aby spomalil infláciu, alebo pretože očakávajú rast inflácie. Oboje platilo za posledné dva roky.

Ak vyššie výnosy sprísňujú finančné podmienky, pretože investori očakávajú, že Fed bude musieť zvýšiť sadzby vyššie, úradníci by to museli nasledovať alebo riskovať uvoľnenie finančných podmienok, ktoré by sťažilo znižovanie inflácie.

Centrálna banka nemá dôvod na zvyšovanie sadzieb

Niektorí bývalí predstavitelia Fedu tvrdia, že centrálna banka nemá dôvod na zvyšovanie sadzieb, pokiaľ sa inflácia a rast miezd budú postupne spomaľovať. „V takom prípade nevidím dôvod na to, aby bola politika reštriktívnejšia,“ povedal Eric Rosengren, bývalý prezident Boston Fedu.

Iní si však myslia, že centrálna banka robí chybu a mala by sa pomýliť pri zvyšovaní sadzieb budúci mesiac, pretože poistka proti rastu a inflácii sa ukáže byť odolnejšia voči úsiliu Fedu. Ak Fed zostane v decembri na pozastavení, hrozí nebezpečenstvo, že centrálna banka bude musieť začiatkom budúceho roka zvýšiť sadzby viac ako raz, povedal Cabana.

Otestujte si vedomosti o investovaní a obchodovaní

Zadajte svoj e-mail a získajte eBook zdarma.