Bank of America zahájila minulý týden novou výsledkovou sezónu překonáním odhadů analytiků. Druhá největší americká banka prokázala svou odolnost navzdory vyšším úrokovým sazbám, které začaly snižovat čisté úrokové výnosy.
Relativně levné ocenění a vyhlídka na obrat Federálního rezervního systému v otázce úrokových sazeb by mohly z Bank of America učinit atraktivní investici.
Bank of America je velmi citlivá na změny úrokových sazeb.
Bank of America, známá také pod zkratkou BoA, je druhou největší bankou v USA a její rozmanitá vkladová základna - rozprostřená napříč odvětvími, geografickými oblastmi a skupinami zákazníků - jí poskytuje stabilní oporu, která jí umožní zvládnout vše, co se v ekonomice "přihodí". Tato rozmanitost je pro banku důležitá, protože její podnikání je vysoce cyklické, což znamená, že během ekonomické expanze se jí obvykle daří dobře, ale během poklesu a recese může dosahovat horších výsledků.
Z růstu úrokových sazeb těží (do určité míry) také banky a BoA je jednou z bank, které jsou na úrokové sazby nejcitlivější. Banky mají tendenci těžit z rostoucích úrokových sazeb brzy, protože mohou získat vyšší úroky ze svých aktiv, zatímco vklady se změnám úrokových sazeb přizpůsobují déle. V roce 2022 vzrostl čistý úrokový výnos (NII) banky BoA o 22 %, protože Federální rezervní systém agresivně zvyšoval úrokové sazby, aby omezil inflační tlaky. V loňském roce vzrostly NII BoA o dalších 8,5 % na 57 miliard USD.
Naopak vyšší úrokové sazby mohou být pro banky dvojsečnou zbraní. Například čistý úrokový výnos banky BoA ve čtvrtém čtvrtletí klesl o 5 %, protože náklady na vklady v celém odvětví vzrostly. Náklady BoA na úročené vklady činily ve čtvrtém čtvrtletí 2,5 %, což je více než 2,2 % ve třetím čtvrtletí a necelé 1 % o rok dříve. V důsledku toho se její výnos ze ziskových aktiv ve čtvrtletí snížil z 2,1 % na necelá 2 %.
Vyšší úrokové sazby nadále zatěžují úvěrové portfolio BoA
Při růstu úrokových sazeb se úvěry, dluhopisy nebo jiné cenné papíry v držení banky stávají méně atraktivními ve srovnání s těmi, které by bylo možné získat za vyšší sazby, a proto jsou ceny dluhopisů a úrokové sazby nepřímo úměrné.
Ve čtvrtém čtvrtletí vykázala BoA nerealizované ztráty z dluhových cenných papírů ve výši 102 milionů USD. Tyto nerealizované ztráty by mohly ovlivnit kapitálové ukazatele nebo zvýšit opatrnost bank při poskytování úvěrů. Pozitivní je, že se tato částka snížila ze 136 milionů USD nerealizovaných ztrát ve třetím čtvrtletí, protože úrokové sazby napříč jejími aktivy ve čtvrtém čtvrtletí klesly, což zvýšilo hodnotu jejích držených cenných papírů.
Levné ocenění BoA z ní dělá atraktivní hodnotovou akcii
Díky turbulencím v bankovním sektoru v uplynulém roce bylo obchodování s BoA ve srovnání s nedávnou historií relativně levné. Ačkoli akcie vzrostly o 28 % oproti svému říjnovému minimu, jejich ocenění je stále přiměřené - akcie se obchodují s 5% diskontem vůči účetní hodnotě a 1,3násobkem hmotné účetní hodnoty. Je také výrazně pod svým desetiletým průměrným poměrem ceny k zisku.
Bank of America je solidní bankovní akcií, kterou stojí za to držet, a v dnešní době je možná vhodná doba na nákup několika akcií. Navzdory nedávnému 28% nárůstu za posledních několik měsíců by nebylo příliš překvapivé, kdyby akcie banky v krátkodobém horizontu poklesly o 10 až 15 %. To by mohla být skvělá příležitost k přidání dalších akcií, protože z obratu Fedu bude pravděpodobně těžit více později v tomto roce i později.
